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光伏利好政策频出!中信建投看好光伏玻璃价格回暖 推荐这些质优

发布日期:2021-07-05 17:54   来源:未知   阅读:

  近期,光伏政策利好频出,随着国家能源局综合司正式下发《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》,我国光伏市场总规模有望再扩大万亿空间。

  市场方面,光伏概念也一路水涨船高,板块月度涨幅已超10%。对此,中信建投601066)今日发布研报,表示看好下半年光伏玻璃价格回升,行业景气度有望再度回升。

  光伏玻璃和电池片以及背板、EVA、焊带等组成光伏组件,构成了光伏产业链的中游。其下游是光伏电站。光伏玻璃最主要的应用是作常规光伏组件和双玻组件的盖板玻璃,以及双面双玻组件的背板玻璃,其需求量受光伏装机量直接影响。

  2020年光伏玻璃实际产量23041t/d,按照2020年3.2mm光伏玻璃30.5元/㎡的均价,对应约300亿元行业规模。到2025年预计行业产能将达到111571t/d,按照2.0mm19元/㎡的均价,行业规模将达到近1200亿元,行业未来五年年复合增速在31.6%。需求端双重受益于光伏装机增加及双玻渗透率的提升。

  在价格方面,中信建投表示,随着装机旺季来临,需求端在下半年将好于上半年。

  供给端来看,由于目前超白浮法用于光伏背板的盈利性低于建筑超白浮法,因此目前绝大部分浮法玻璃厂商已转回生产建筑或汽车级超白浮法。从新增供给来看,6-12月预计有效新增产能(排除年末新上产能)预计为11550t/d,占全年新增产能的64%。

  从装机量来看,2021年1-5月国内新增装机9.9GW,假设全年新增装机55GW,则5-12月新增装机占全年比例的82%,下半年供需格局向好,光伏玻璃价格有望小幅反弹。

  但长期来看,中信建投认为,2022-2023年行业新增产能幅度较大,除传统光伏玻璃厂商信义光能、福莱特601865)、中建材等扩产外,浮法玻璃企业旗滨集团601636)和南玻也大举进军光伏玻璃产业,在2022年预计各投产5条产线年全年行业预计新增产能33500t/d,预计2022-2023年光伏玻璃价格继续走低。

  由于行业呈现周期成长属性,当价格下行时,具备成本优势的企业仍可获得合理利润水平,保持扩张速度,而成本管控能力较差的企业将面临被出清或者削减原有产能扩张计划的处境,随后价格开启新一轮上涨,具备成本优势的企业将享受量价齐升的周期上行过程,因此成本优势是选股的核心因素。

  ①具备成本优势且产能较快扩张的企业——信义光能、福莱特。信义光能和福莱特毛利率属于第一梯队,2020年高于可比公司约20个百分点,生产成本为14元/㎡左右,相比其他企业生产成本低3-5元/㎡。

  差异主要来自:1)单线)自有硅砂矿和纯碱采购规模大带来的原材料采购成本优势。即使在行业不景气(如531光伏退补后),福莱特和信义光能仍能维持25%以上的毛利率水平。光伏玻璃具备周期成长属性,在行业价格下行时,公司凭借成本优势仍可获得合理利润并继续扩张,在下一轮景气周期来临时将充分受益www.011ze.cn

  ②技术壁垒清晰差异化竞争的企业——亚玛顿002623)。公司在薄玻璃领域具有较强积累,随着光伏玻璃逐渐向2.0、1.8、1.6mm过渡,公司的技术优势将逐渐显现。且公司在导光板、扩散板等电子玻璃领域进行技术储备,随着MiniLED产品的放量,相关电子玻璃业务将迎来关键阶段。

  ③被低估的新进入者——旗滨集团、南玻等。未来三年将成为行业内第三或第四的光伏玻璃制造企业。而目前光伏业务还未反应到目前的估值水平中,而公司不论是成本还是管理优势已在浮法玻璃领域充分证明自己,是被低估的新星。

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